不过，从点阵图的变化来看，降息最激进的米兰把今年降...
不过，从点阵图的变化来看，降息最激进的米兰把今年降息的幅度收窄了50Bps（基点），而偏鸽的沃勒和鲍曼也回归到鲍威尔阵营，美联储则将中期利率预测值由从稳定了5个季度的3.0%上调至3.125%。
从本次会议释放的信号来看，美联储的政策天秤再次向通...
从本次会议释放的信号来看，美联储的政策天秤再次向通胀目标倾斜，收窄了本轮降息的幅度与时长，并主导了近期美债市场的变化，美债收益率曲线的近端收益率上行幅度高于远端，2年期美债上行幅度28Bps，5年期23Bps、10年期16Bps、30年期9Bps，这也反映出动荡的海湾地区虽一定会影响通胀预期，但市场对此在定价上尚未有清晰共识，因此没有出现通胀预期推动下的陡峭化变化——美债收益率曲线的远端上行幅度高于近端。
与美债估值下跌（收益率上行）同步，国际金价则由50...
与美债估值下跌（收益率上行）同步，国际金价则由5000美元/盎司也一举跌至4500美元/盎司，而布油的期货价格则是再次回升至110美元/桶上方（实际上现货原油价格更高，例如阿联酋、阿曼的现货原油价格在166美元，欧洲120美元、马来西亚120美元等），反映出市场的“避难”担忧大幅超出了“避险”。
图1：国际金价、2年美债收益率与布油价格 数据来源：DM
鉴于当前市场处于十分混乱的状态（Chaos），以及...
鉴于当前市场处于十分混乱的状态（Chaos），以及美联储主席临近换届，因此对于鲍威尔而言，主要就是两件事：
一是，尽力维护美联储的独立性。
在记者会上，鲍威尔透露不会马上辞去美联储理事的职位...
在记者会上，鲍威尔透露不会马上辞去美联储理事的职位（2028年1月31日到期），并且表示若新联储主席未获得任命，他将依法以临时主席的身份继续主持联储大局。
近期美国参议院明确表示如果美国司法部不撤销对鲍威尔...
近期美国参议院明确表示如果美国司法部不撤销对鲍威尔的起诉，将不会确认已获总统提名的沃什就任美联储主席，加之美国联邦法官也驳回了司法部对鲍威尔的起诉，就目前的情况来看，恐怕撤销对鲍威尔的起诉已经成为沃什顺利接任的必要条件。
即便沃什能顺利接任，鲍威尔或将继续留任美联储理事（...
即便沃什能顺利接任，鲍威尔或将继续留任美联储理事（美联储历史上有过先例），至少拖至中期选举之后，再做决定，这样就迫使米兰只能将理事的职位腾挪给沃什，而从这次会议沃勒与鲍曼的转变来看，美联储的人事格局已经变得十分微妙与复杂，由此带来的一个确定性事实就是美联储的内部分歧会持续扩大，直到有新的平衡机制出来。
从鲍威尔以及其代表的身后人而言，与新主席保持距离（...
从鲍威尔以及其代表的身后人而言，与新主席保持距离（分歧）是他们干扰白宫直接插手联储政策的被迫选择，但是对于市场而言，分歧重重的货币当局一定意味着政策信号模糊与权威的下降。
二是，尽力照顾到多数人的福利。
从去年12月上旬降息至今，已过去三个月，期间由于政...
从去年12月上旬降息至今，已过去三个月，期间由于政府关门使得美国经济数据出现延迟发布和缺失10月失业率的缺失，就能够掌握的数据来看，在失业率低于4.5%的数据背后，美国非农职位空缺率已经连续12个月低于4.5%，意味着潜在新增就业需求下行风险在持续累积，从经验数据而言，4.5%的空缺率被视为美国就业市场的供需平衡点。
另外，美国就业市场的参与率已降至62%——新冠疫情前的最低水平。
通胀方面，鲍威尔最为关注的不包含食品、能源和住房的...
通胀方面，鲍威尔最为关注的不包含食品、能源和住房的PCE涨幅则已经7个月高于2.5%，今年1月的涨幅更是高于3%，与此同时，工资薪酬的涨幅连续6个月低于4%，即居民名义收入的增长大部分被通胀抵消了。
美联储理事沃勒在最近的发言中提及，股市对低收入家庭...
美联储理事沃勒在最近的发言中提及，股市对低收入家庭帮助是极为有限的，占到美国消费45%的低收入人群，这一群体占到美国人口的60%，但只拥有15%的股票。
图2：美国就业与通胀情况 数据来源：Wind
那么，在“潜在就业下行压力、实际收入被通胀蚕食、财...
那么，在“潜在就业下行压力、实际收入被通胀蚕食、财富分配的严重不均”叠加下，美联储已经无法做到兼顾，只能更加侧重解决事关多数人群的通胀问题，即降息的门槛越来越高，然而对因供给减少带来的通胀，货币政策实际上是无效的，这一次美联储能否管控好通胀预期是不确定的。
目前，能够预见的是，海湾战事拖得越久，美联储就越会...
目前，能够预见的是，海湾战事拖得越久，美联储就越会力不从心，虽然鲍威尔十分努力，但已经113岁的美联储大概率要进入转折期了。
（作者单位：中国建设银行金融市场部，仅代表个人观点）
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